宁波股票配资网战略看多中游制造系列四：高油价带来出清，中国中游份额或上行

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本报告聚焦高油价背景下中国中游制造全球份额的提升潜力，从全球现状、历史经验、提升途径三方面展开分析，核心论证了高油价引发的行业出清将为中国中游制造带来份额上行的机遇，且这一趋势具备多重现实支撑与历史佐证。

从全球制造业油气依赖现状来看，2024年全球超六成制造业增加值来自油气净进口经济体，样本中50个经济体覆盖全球92.5%的制造业增加值。中国单位制造业增加值的油气进口依赖度为8.6%，处于适中水平，而全球有25个经济体的油气进口依赖度高于中国，其合计制造业增加值占全球30.1%，体量超中国，这为中国在高油价下的竞争奠定了基础。

复盘上世纪70-80年代两次石油危机，油价大幅上涨伴随全球原油消费下滑，而油气进口依赖相对偏低的制造大国美国，中游制造全球份额均显著提升，第一次危机期间份额平均提升0.8%，第二次提升1.4%；而原油消费受冲击更大、进口依赖度更高的德国，在第二次危机中中游份额出现回落，印证了油气依赖度低是高油价下制造大国保持竞争优势的关键。

报告推演了高油价抬升中国中游制造份额的三大核心途径。其一为供应链重塑，高油价对能源保障能力不足的经济体形成供给冲击，参考疫情期间中国机械及运输设备出口逆势增长、份额持续提升的经验，中国将凭借较强的能源保障能力承接海外订单。其二是新增需求释放，本轮高油价将催生能源安全、国防安全等领域的新需求，新能源、新能源汽车、电网设备等品类需求增长，中国在相关领域具备竞争优势，有望充分受益。其三是成本优势凸显，中国能源结构中煤炭与非化石能源占比高，工业电价受油价波动影响远小于欧美，2022年油价上行时欧洲、美国电价分别大涨61%、90.5%，中国仅涨5.1%；且2000年以来，每次油价大幅上涨，中国中游制造出口份额均呈上行趋势，叠加中游企业海外毛利率更高，成本优势将进一步助力份额提升。

整体而言，中国中游制造的油气依赖度优势、能源成本稳定性，叠加全球供应链重塑与新增需求的双重机遇，使其在高油价背景下具备显著的全球竞争优势，份额上行具备较强的可行性与持续性。

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